电脑版

脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

时间:2019-12-26 18:00    来源:和讯

脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

点击右上角【关注】,免费查看更多专业量化投资策略!

添加和讯官方微信客服(hexunkf)领取AI策略免费体验福利!

重点聚焦:

【铁矿石】尽管近期河北各地都面临持续加严的重污染天气预警,高炉开工面临压力,但昨日钢价仍然在库存的压制下出现下跌,并带动矿价。短期内矿价仍然有补跌的压力,需求的阶段性下滑是一方面,预想中的需求爆发并未发生,另一方面近期到港压力也不容忽视,尽管一季度铁矿供给会有缺口的逻辑仍然有效,但短期仍然需要观望,等待更好的位置去布局多单。

参考建议:5-9 正套和多矿空钢可作为长期策略继续持有,预计空利润头寸短期会遭遇回撤,亦可暂时平仓观望。

【焦炭】山西省钢焦企业仍在博弈,而河北地区部分钢厂开始陆续上调焦炭采购价格,接受第三轮提涨。第三轮提涨可能会落地,但钢厂提降的态度也表明了焦化厂难以再对焦炭价格继续提涨下去。而钢材现货依然在下跌阶段,螺纹期价也开始出现松动,后期累库的加速将会继续给到成材价格压力,原料端的焦炭价格也难以幸免。市场此前的情绪由过分悲观转向相对乐观,但在当前确定性的需求走弱、库存增高面前,黑色系的反弹有些矫枉过正。

参考建议:山东省焦炭产能预期早已被交易,年前再超预期的关停产能概率较小。因此,焦炭继续上涨驱动乏力,当前尚可的焦化利润也难以继续扩大,建议做空焦化利润。

【螺纹钢】双本周找钢网统计的建材产量继续下降,环保限产以及邻近年末的因素对于钢厂生产依然造成一定影响。同时,随着板材利润的恢复,铁水也有向热卷倾斜的迹象。但即使在产量下降的情况下,建材库存的累积幅度依然比较明显,也表明近期下游需求的萎缩幅度也比较大。虽然电炉钢利润在逐渐萎缩,但如果累库速度依然较快,阶段性出现华东地区电炉亏损的现象也并非不合理。短期弱势需求下,预计期现货价格仍偏弱势格局。

参考建议:期现货价格仍有压力,短期建议轻仓偏空。

【铝】周昨日现货价格继续大涨,由于长单压力加上现货紧张,大户被迫高价收货。目前出库水平已经有所降低,预计未来库存降幅将有所收窄。氧化铝市场整体成交价格以及网站报价延续稳定状态,市场上贸易商和下游电解铝企业开始积极询价,北方目前主流成交价格在 2430-2450 元/吨,预计氧化铝价格将逐渐企稳。

参考建议:短期不建议追多,建议待去库放缓后做空。

【PTA】新疆一套 PTA 新装置正式投料,比最早的开车计划略有延迟,预计元旦附近出产品。当前加工费并没有对新装置投产造成过过大的阻力,新装置在按计划投放,不过后续运行稳定性仍然值得关注,此外 1 月恒力新装置计划投产,织造即将开始大面积停车,聚酯负荷也将下降,PTA 累库压力较大,不过短期仍然受到成本支撑。

参考建议:预计 TA 短期维持窄幅波动。

摘要:

(1)重污染天气预警,钢铁高炉开工面临压力

(2)钢材后期累库加速,原料端和成材价格颇受影响

(3)建材产量下降,环保限产及年末的因素对生产造成影响

(4)铝出库水平降低,未来库存降幅将收窄

(5)PTA 新装置投料,预计元旦出产品。工费没有对新装置投产造成影响

1. 铁矿建材产量微降,社库和港口库存上涨

钢谷建材数据显示,建材产量193.38,较上周微降。总库存增加18万吨。钢厂累库明显,产量小幅下滑,对钢价形成一定压制。并且,东北地区钢材社库和港口库存均上涨,由于南方地区价格开始大幅下跌,后期北材南运量有望减少。昨日,钢厂降价10-50元/吨不等,长流程钢材利润有所下降。但是长流程钢厂目前利润尚可,对年后市场预期乐观,因此生产维持正常。本周受重污染天气影响,唐山、山西、山东等地启动重污染天气应急响应,高炉和烧结机限产范围扩大,对供需修复带来一定困难。从乘联会统计数据来看,12月第三周乘用车市场同比增速下降12%。消费临近年底有所下滑。后续继续关注冬储进展情况。

现货方面,昨日建材成交量12.92万吨,继续下降。据卓钢不完全统计,截止12月25日,共有22家钢厂出台冬储政策,有部分钢厂选择坚持常规销售,采取钢厂自储模式。优惠政策方面更加细化或分阶段政策更加灵活。各地钢材价格继续走跌,受现货影响,盘面昨日小幅下跌。

综合来看,后期大概率会出现的情况是利润偏高地区的现货利润仍会以压缩走势为主,利润压缩至电炉钢出现盈亏平衡甚至出现亏损,生产积极性下降。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

近期成材现货价格加速下跌,市场成交也随着需求下滑继续转弱,且从今年冬储订单量来看,明显低于往年,贸易商采购较为谨慎,再加上河北、山东、山西等地区重污染天气频繁,钢厂限产及检修增加,一定程度上抑制铁矿需求。而本周澳巴发货增加,虽到港量有所减少,但在限产频繁情况下,钢厂补库趋于谨慎,对铁矿支撑较为有限。整体来看,铁矿供应无大幅增量,消费端受制于环保政策及需求季节性转淡有所减少,加之成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制,考虑到目前矿价处于相对高位,成材现货价格加速下跌,短期拖累铁矿价格走势继续震荡偏弱。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

供给方面:前一周澳洲与巴西发运量环比小幅回升,全国到港量环比小幅上升,海漂货库存仍处高位,后期到港供应压力依然存在。

需求方面:本周全国日均疏港量271万吨环比减少46万吨由于上周唐山地区限产港口封港造成疏港量大幅下降,全国高炉产能利用率79.23%处于环比降1%,对比近三年同期相对较高,近期钢厂利润较高,但环保政策阶段性加严情况下,钢厂采购节奏依然偏谨慎,全国钢厂内进口矿粉库存已连续七周积累上升,国产精粉库存继续小幅下降,港口库存继续积累,近期冬储补库需求较为一般铁矿石基本面仍偏弱。

2. 空气污染较为严重,能源消费总量下滑

近期要闻:

1、【陕晋川甘论坛用实际行动落实汾渭平原环保要求减产达33%】根据中国环境监测网站数据显示,近期汾渭平原空气污染较为严重。经了解,为积极响应生态环境部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部等10部委3省联合印发的《汾渭平原2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(以下简称“方案”),陕晋川甘论坛区域企业自律减产,同时呼吁论坛非会员企业同步落实方案要求。

2、山东发布环境空气质量形势预报(2019年12月24日-31日)。24-25日,受高湿、逆温和污染物的区域输送影响,中至重度污染范围可能逐渐扩大至整个内陆地区。26日冷空气作用增强,污染程度有望缓解到良轻水平,但是维持时间较短。28-30日,扩散条件再次转差,山东省西部地区可能出现一次持续时间较短的中至重度污染过程。

3、【中国煤炭消费比重首次降低到60%以下】据《中国钢铁工业节能低碳发展报告2019》显示,中国能源消费结构优化步伐加快,煤炭消费占一次能源的比重从2013年的67.4%迅速下降到2018年的59.0%,煤炭消费比重首次降低到60%以下。清洁能源消费占比从2013年的15.5%提升到2018年的22.1%,可再生能源发展速度加快。工业占能源消费总量呈持续降低趋势,所占比重从2012年的70.8%下降到2017年的65.7%,下降5.1个百分点。预计2020年中国钢铁行业在产量减少0.60%的情况下,能源消费总量同比下降;钢铁行业平均吨钢综合能耗550千克标准煤,同比下降0.54%。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块
脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

焦炭:近期受汾渭平原污染严重影响,陕晋川甘论坛用实际行动落实汾渭平原环保要求减产达33%,高炉停产较多,但焦炉生产正常,焦炭需求有所较弱。临近12月底,山东去产能任务基本完成,炒作可能也告一段落,提涨三轮之后焦价再度上涨的动力略显不足。

从基本面上看,目前焦炭产量维持稳定,焦企利润有所扩张,钢厂焦炭库存处于中高位,补库意愿不强,从当前的钢铁产量和利润来看,需求扩张空间有限。且下游成材库存开始累积,部分钢厂开始打压焦价,对焦炭价格提降50元/吨,焦钢博弈加剧。

焦煤:受焦炭价格提降影响,焦煤盘面跟随下跌,且基本面偏空,表现比较弱势。今年煤矿生产利润不高,煤矿在完成年度任务后将以保安全生产为主,临近年底,环保及安全检查对焦煤整体供应有一定影响。进口方面,1-11月累计进口煤炭29930万吨,同比增加2764万吨,增长10.2%;1-11月进口量远超去年全年总量。当前口岸通关政策影响进口煤供应,12月份进口大概率收缩,但是未来进口煤将在一月份集中到港,对国内市场将会形成冲击。下游需求表现平平,钢厂利润开始有所下滑,同时焦企在去产能政策逐步落地后利润也有所回落,下游补库积极性不高,焦煤需求难有大幅改善空间。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

3.中央提出全面因城施策,螺纹钢稳中盘整

核心逻辑:板材稳中盘整,未受到期货盘面影响,长材价格有不同幅度的下跌表现,杭州累计跌幅接近100元。虽然目前钢材库存相对低位,但市场实际需求及钢材用量较往月有所下降,今日全国237家贸易商建材成交量12.92万吨,环比回落0.3万吨,再创近2个月新低。同时,钢谷网及找钢网库存均不同程度回升,表明需求确实开始转弱。明日建议关注钢联周度产量及库存数据,若库存进一步回升,则价格仍有走弱可能

风险因素:需求韧性继续维持

背景分析:现货价格:12月25日,上海、杭州、南京等18城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨;上海等4城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨,广州等3城市下跌10-20元/吨,其余城市持平。重要事项:国务院24日发布关于进一步做好稳就业工作的意见。意见指出,强对企业金融支持。落实普惠金融定向降准政策,释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。鼓励银行完善金融服务民营企业和小微企业的绩效考核激励机制,增加制造业中小微企业中长期贷款和信用贷款。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

1、现货方面:钢材价格部分地区下跌10~70元不等,沙钢上海市场价3690元/吨下跌60。现货基差205,基差中性偏低水平。华南地区价格3630~3740元/吨价格-20~-60元,华东地区3900~4070元/吨价格-10~0元,南方地区价格3690~3920元/吨价格-20~-30元,北方地区价格3540~3600元/吨价格+10~+10元。现货价格广州地区4070下跌10,杭州地区3720下跌70元。现货仍处于下跌通道,近两日有所加剧。

2、行业信息:①【金烨钢铁2019年冬储政策】采取保值政策,保值到4月30日,在此期间价格遇涨不涨,遇落则落。交款方式:可使用帐存款;②【长治兴宝钢铁冬储政策】锁货政策,秉承着“遇涨不涨、遇落不落”的原则,价格锁定,兴宝盘螺出厂含税价格3560元/吨;③【德顺特岗冬储政策】两个政策,一为锁价,二为基准价格基础上遇涨涨半遇降则降。信息解读:从钢厂冬储政策来看,当前钢厂挺价意味明显,并无大幅优惠政策,冬储开启有限,现货贸易商仍持观望态度为主。

3、从宏观来看,2019年金融稳定报告删除了稳定宏观杠杆率的表述,中央经济工作会议提出全面因城施策,实施积极的财政政策和稳健的货币政策,宏观层面预期2020年经济或前高后稳走势。2019年作为基建大力投资的一年,集中发行的专项债,据测算或将于2020年5月开始发力,届时需求将大幅开启。国务院副总理韩正17日在住房城乡建设部召开座谈会,提到坚持房住不炒,或与广州放开对香港居民不限购有关。李克强总理在23日提出,将进一步采取措施降低实际利率。当前现货淡季下跌,盘面宏观利好强势,期现走势背离。短期来看,宏观政策多空交织,昨日夜盘向下测试支撑位,短期向下有动力。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块
脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

4.铝下游接货不多,国内铝锭社会库存减少至58.1万吨

信息资讯

1、发改委批复同意新建沈阳至白河高速铁路,项目总投资为722.91亿元;同意新建包头至银川高铁包头至惠农段和银川至巴彦浩特支线,项目总投资约546.3亿元;同意新建江西瑞金民用机场项目,总投资16.6亿元。

2、中国物流与采购联合会数据显示,1-11月,全国社会物流总额为271.7万亿元,按可比价格计算,同比增长5.8%,增速比上年同期回落0.7个百分点,与1-10月持平。

3、中国海关总署公布的数据显示,中国11月原铝进口量为5,476.55吨,较上月增加21.02%,较去年同期大幅下滑78.93%。11月,澳大利亚为中国最大的原铝供应国。当月从澳大利亚进口原铝1,645.67吨。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块
脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

  1、现货方面,根据SMM,上海无锡市场当月现货报价在14600-14610元/吨之间,下月票货在14580-14590元/吨之间,10:30后期铝上涨,市场当月票报价开始集中在14610-14620元/吨附近,较昨日价格上涨120元/吨附近,对盘面升水200-210元/吨之间。下游接货不多,对价格较难认可。

2、库存方面,根据我的有色,12月23日,国内铝锭社会库存较周四减少0.9万吨至58.1万吨。

3、观点:外盘因圣诞节休市。国内方面,在无外盘的情况下,国内电解铝现货保持强势,沪铝维持高位震荡,整体多空博弈加剧。仍需关注社会铝锭库存走势,若库存降幅有所收窄,或使得多头获利平仓。根据产能投放以及减产产能复产进程推演,12月份料产能释放依然处于较低水平,预计电解铝去库存过程或持续。成本端,当前国内生产企业利润仍维持较高水平,电解铝厂在有利可图的状况下正加速投产进程,铝锭后期供给压力较大。此外就目前各地采暖季政策而言,对电解铝企业影响有限。

脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

5. PTA供应充裕供大于求,累库压力不断增加

【市场信息】

TA方面,成本端来看,福海创PX装置停车,不过浙石化装置投产,PX货源略偏紧,价格表现较为坚挺,不过也许关注后期石脑油供应量的增加对PX价格的支撑力度。供需方面,目前PTA检修装置不多,以及新装置投产预期,供应充裕,然而需求方面,随着春节临近,聚酯减产力度增加,累库压力不断积累,从市场成交来看,除了刚需补货外,市场的成交气氛偏淡,因此。短期的话,随着聚酯负荷的下调,PTA价格震荡偏弱。

现货市场TA:PTA期货窄幅震荡,日内现货成交价格重心上涨,成交量仍偏少,主港现货成交商谈在2001贴水20~25附近,部分成交基差在2005贴水100~105,个别非主港货源在2001-55附近成交,主流成交价格在4850-4860附近,贸易商出货,聚酯工厂采购为主。脱水研报:聚焦黑色金属、化工板块

总结:由于此前PX企业的检修和降负,近期PX市场供给显现偏紧,周二受假期影响,PX交易窗口提前,PTA大厂买货,PX价格日内上涨15美元/吨,月初至今PX价格上涨超过40美元/吨,推升了PTA成本,PTA现货加工费压缩至450元附近。但上周浙石化装置顺利投产,青岛丽东装置重启,抵消了福海创装置的停车损失。同时越来越多的印染厂、织造厂、贸易商等公布了春节放假计划,聚酯需求的季节性淡季愈发明显,同时PTA开工率较高,12月以来,周均产量在90万吨的高位,并且中泰昆玉在25日投料、恒力4#计划1月中上旬试车,PTA库存有望快速累积,因此短期PTA可关注PX价格在低加工费时短多,中期延续做空思路。

观点:PTA短期震荡调整

(1)12月25日,PTA期货价格窄幅波动,1月、5月合约价格分别收在4886元/吨、4960元/吨,较前一交易日分别下跌2元/吨、6元/吨;现货市场,市场成交活跃性较差,月底前仓单报2001-15,1月初主港货源报2001-30;合约价差方面,1月与5月合约价差回升4元/吨至-74元/吨;

(2)12月25日,江浙地区涤纶短纤产销降至四成附近,价格方面,江浙地区涤纶短纤1.4D*38mm 主流价在6950元/吨,与12月24日价格持平;涤纶长丝方面,总体产销降至4成以下,价格方面,江浙POY150D/48F、FDY150D/96F及DTY150D/48F价格稳中有升,分别在7075(+25)元/吨、7400(+25)元/吨、8650元/吨;

(3)12月25日,轻纺城成交量小幅回升,当日总成交693万米,其中长丝布类556万米,短纤布类137万米,其中棉布29万米,TC布23万米,TR布29万米,R人棉布9万米,其他47万米;

(4)PTA装置动态:三房巷海伦120万吨PTA生产装置停车;逸盛大连225万吨PTA生产装置月底检修并持续至1月中旬;新装置方面,中泰化学120万吨PTA生产装置25日投料试车;恒力石化4#250万吨PTA装置1月10日试车;逻辑:从供给端来看,汉邦石化恢复,福化工贸提负,中泰化学PTA装置今日正式试车,PTA 供应短期仍有增量;从需求端来看,聚酯装置负荷高位回落,1月份预披露检修装置规模较大,聚酯装置负荷1月份调整速度将加快;综合来看,PTA市场累库且预计累库速度将加快;价格方面,受PX价格走强影响,PTA现货端以及盘面加工费水平均有不同程度的降低;虽然供需端仍将压制PTA价格,但在成本提升及低加工费情况下短期下行风险不大,短期偏向于震荡调整。

风险因素:PTA供给冲击。

【免责声明】

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完善,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究策略的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。本报告版权仅为本研究机构所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为和讯量化投资研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本研究报告或其内容摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,并提示使用本研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本机构将保留向其追究法律责任的权利。

(责任编辑:武冰淇 )

看全文