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广发证券零售行业估值周报

发布时间:2015-06-19    研究机构:广发证券

本周沪深300上涨2%,申万零售指数(广发调整)上涨7.99%,领先于大盘;沪深300过去20个交易日上涨15.54%,申万零售指数上涨30.69%,领先于大盘。

王府井、中央商场分别上涨17.53%、12.77%,去年开始重点提示的红旗连锁上涨33.12%,除此之外合肥百货、北京城乡、徐家汇分别上涨33.01%、26.79%、24.00%。

重点推荐:

从行业基本面的角度来看,社零基本维持在10%左右的增速,从各家零售企业的调研情况来看,今年基本维持业绩打平或微增长的状态。而从投资的角度来看,这个时点应该更多考虑“安全性+弹性”的结合。近期零售板块表现较好主要是因为整个板块还有一些30倍左右估值,50-150亿左右市值的公司,提供了一个较好的安全边际。而弹性主要来自两个方面:第一类是国企改革,未兑现预期的有王府井、重庆百货、天虹商场、老凤祥,这一类仍可积极布局,兑现预期的有银座股份、鄂武商,这一类属于更为长期的投资,需要耐心等待效率提升带来业绩的释放;第二类转型来自供应链金融业务的拓展及电商业务的拓展,供应链金融标的包括专业市场类的轻纺城(600790)、海宁皮城、农产品、深圳华强、小商品城等,黄金珠宝类的金叶珠宝、金一文化、豫园商城、东方金钰、爱迪尔等,另外行业跟踪数据来看,黄金珠宝行业是在14年低基数的平台上增长,今年整个行业增长空间更大,另外股市的溢出效应及结婚高峰期的到来及消费升级都给行业带来了较好的支撑,黄金珠宝板块性的机会不容错过。

政策方面,6月10日国务院常务会议上总理对跨境电商做了4点指示,分别是:优化通关流程;落实出口退税政策;鼓励外贸综合服务企业为跨境电商提供通关、仓储、融资服务;鼓励跨境电商企业通过海外仓、体验店等拓宽营销渠道,培育自有品牌。跨境电商相关标的有:友阿股份(力度较大)、步步高(力度较大)、重庆百货(试点城市优势)、海宁皮城、奥康国际(投资兰亭集势)。

行业推荐主线依旧不变,但每周标的的调整值得大家关注:

1)基于产业自身优势拓展供应链金融转型的公司关注三条主线:第一,专业市场类海印股份(重点)、海宁皮城、轻纺城(停牌)、深圳华强、;第二,黄金珠宝类金叶珠宝、豫园商城、东方金珏、金一文化;第三,分销平台类怡亚通等。

2)未来计划投资4个亿布局电商业务的友阿股份(重点),布局社区生活服务、海淘业务以及移动社交电商的天虹商场、步步高,纯正便利店业态上市公司红旗连锁。

3)行业整合浪潮下,经营实力强、激励充分、资本充足的龙头公司有望胜出(民营企业或国企改革标的),推荐绝对估值低、资产价值夯实的中央商场(重点)、大商股份(重点)、王府井(重点)、广百股份、、华联股份(停牌)、银座股份、、重庆百货、鄂武商、欧亚集团等;

4)品牌消费龙头:黄金珠宝行业重点推荐老凤祥、化妆品行业重点推荐上海家化、关注青岛金王;

5)关注家族传承类公司人人乐、三江购物。

6)传统零售企业或工业企业触网转型标的,推荐刚泰控股;

本周工作回顾:

1)发布海印股份调研纪要

2)发布友阿股份调研纪要

3)发布深圳爱迪尔调研纪要

4)发布5月消费数据跟踪

5)发布红旗连锁增发、收购公告点评

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