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广发证券商贸行业估值周报

发布时间:2016-12-25    研究机构:广发证券

核心观点:

行情回顾:

本周市场延续调整,沪深300指数周下跌1.15%,其中商贸板块整体下跌1.14%,基本与大盘持平。细分板块主题来看,“新零售”依然是行业核心主题,尽管三江购物本周复牌后有所调整(-13.38%),但在经历前期轮动之后,本周“新零售”行情聚焦超市便利店板块,中百集团(+5.61)、华联综超(+4.57%)、新华都(+3.54%)等均有所表现。前期涨幅较大的轻纺城(600790)(-12.06%)、步步高(-9%)等回调幅度较大。

投资建议:

周末联华超市&百联股份&永辉超市公告重大交易,易果生鲜(阿里多次参与融资)拟受让永辉超市持有的港股联华超市全部21.17%股权(4.01港币/股,较现价溢价40%),继控股三江购物后阿里系再次出手线下超市公司,有望带动超市板块新零售行情延续:

1)新零售与O2O不同,核心在于线上数据对线下选品层面的改造,商超品类标品且高频的特点更加适用互联网用户画像下的品类改造;2)对商超公司而言,大量商超公司近年来已近盈亏平衡附近,主观变革意愿强烈;3)对电商公司而言,从线上走到线下是对其既有用户资源的再开发(线下消费占总消费近90%),选择高频(粘性高)低价(易拓展)的商超品类同样有利于其线下消费场景和用户习惯的快速建立。商超便利店有望成为本轮新消费改造的第一站,板块行情有望延续。重点推荐具备供应链优势和变革改善预期的龙头标的,推荐百联股份(直接持有联华超市20.03%股权,集团持有22.7%股权)、中百集团、永辉超市、红旗连锁(中民财智增持4.99%);关注新华都、华联综超、ST人乐等。另外,南极电商、青岛金王、爱迪尔等跨年成长标的近期调整幅度较大,已具备中长期配置价值。

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