移动版

轻纺城调研简报:市场+物流,双轮驱动

发布时间:2014-05-23    研究机构:太平洋

我们于5月17日赴绍兴与公司董事长,董秘及证代就公司的经营发展情况进行了交流。

公司基本情况

公司位于全国最大的轻纺市场交易群—柯桥轻纺市场群。公司现有的市场建筑面积近80万平,约占轻纺城(600790)传统交易区的70%,商铺共15000多间,主要营业收入来源为所持有的八块市场租金以及市场管理费收入。2013年度轻纺城面料市场成交额达639.49亿元,同比增长14.80%。

投资要点

2012年大股东注入资产招租情况大幅超预期

2012年新注入的北联市场采用市场定价,租金水平远高于原有六块市场租金水平。根据重组评估报告,北联市场第六期、第七期、第八期完成公开竞租招商的营业房六年期使用权的租金预估共计为3.04亿元,而实际公开竞租招商的租金达约12亿元。

物业租金提升空间大

公司老的6块市场租金到期后,(每六年)一般会有40—50%的提升比例,由于未采用市场竞拍,租金价格与市场价格相差较多,租金提升的空间较大,公司的议价能力强。

公司积极发展仓储物流配套服务业

2013年公司启动了国际物流仓储中心项目、国际物流中心改造项目和立体停车库项目的建设。我们认为,这将有效的解决轻纺城市场区仓储严重短缺、停车难等实际问题,为公司未来发展现代服务业、提升市场管理和服务水平、提高轻纺城市场竞争力奠定基础。

股权投资价值凸显

公司所持会稽山酒业34%股权和浙商银行3.06%股权,公司投入成本相对较低,两家参股公司近年来经营情况良好,能为公司带来丰厚的投资收益。

充裕的现金将为公司带来理财收益

公司租金大多为6年一次性收取,因此资金较为充裕,对于闲置资金,一方面,公司通过委托贷款和银行理财的方式进行管理。另一方面,公司将加快研究和推进开展金融服务业务,引进相关专业人才,充分发挥好资金优势和客户资源优势。

投资建议

我们看好公司在轻纺领域的优势地位及未来仓储物流业务发展,公司持有的物业和长期股权投资价值被市场低估。预计公司2014/2015年的EPS分别为0.56/0.60元,对应5月21日收盘价6.37元,2014/2015年年PE为11.37倍与10.70倍,我们给予公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称