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轻纺城:主业稳定增长,金融业务、国企改革、网上轻纺城为未来看点

时间:2015-04-28    机构:广发证券

Q1利润下滑主要受投资收益减少影响,预计全年平稳增长.

公司2015Q1实现收入2亿,同比下降0.45%(基本持平),归母净利润8405万(或EPS=0.10),同比下降13.99%。由于业务模式独特,收入确认较为平稳,净利润下降主要由投资收益同比减少1200万所致。老市场将于今年提租(预计提租40%-50%),预计贡献收入2000-2500万,直接反应在净利润当中,此外公司15万平仓储项目预计6-7月建成出租,半年贡献租赁收入2200万左右。

投资建议及盈利预测.

公司未来看点有四:

(1)业绩15年稳定增加,16年爆发(主要受益于国际物流中心项目产权出售).

(2)供应链金融业务具备坚实基础:店铺优先续租权评估体系已成为第三方金融机构贷款的重要依据。今年4月绍兴新上任市委书记在温州金融综合改革上积累了丰富经验,自上而下的金融改革也将成为公司发展金融业务的契机(公司年报也提出今年将金融业务列入发展重点).

(3)国企改革可期:绍兴三家国资上市公司,浙江震元已经启动改革,古越龙山、轻纺城(600790)改革预期加强.

(4)参股网上轻纺城,属于专业市场的“互联网+”标的。而网上轻纺城官网指出,网站11年打造,争取用3-5年的时间(对应14-16年)成为国内第一家以"网上专业市场"名义上市的公司,现在正值检验成效的时间窗口,网上轻纺城发展预计也将成为绍兴市发展的重要战略之一。

预计公司2015-2017年EPS分别为0.47元、0.62元、0.61元,维持“买入评级”,目标价18元。

风险提示.

供应链金融业务进展缓慢、网上轻纺城亏损.